昨日下午，，股市收盤前半個小時，華誼兄弟（SZ:300027）尾盤突然拉升3.13%。

股吧和雪球上的散戶們都為這來之不易的漲幅而興奮。“總算雄起了，還好沒白等。”還有人不敢相信眼前的股價，隨手截圖稱：“不是系統(tǒng)問題吧？”

就在昨日，華誼兄弟發(fā)布公告，以6.47億對價，將銀漢科技25.88%的股份轉(zhuǎn)讓給騰訊的關(guān)聯(lián)公司，林芝家興信息科技有限公司，以及自然人冷美華。

根據(jù)此次交易的轉(zhuǎn)讓款計算，銀漢科技估值為25億元，比擬4年前華誼兄弟收購銀漢科技50.88%股權(quán)時的估值幾乎翻倍。

相當(dāng)巧合，6月30日就是上市公司半年報業(yè)績截止日期，此時銀漢科技的減持剛好可以統(tǒng)計到華誼兄弟的中報內(nèi)。

自從2015年底以來，減持游戲公司股份已經(jīng)成為華誼兄弟的常態(tài)。僅去年一年的時間，華誼兄弟先后8次減持掌趣科技，套現(xiàn)7.45億。

王中軍曾經(jīng)體現(xiàn)，如果只賺票房就虧了，游戲和電影是華誼兄弟的兩大引擎，這使得公司的安適性得到了極大提高。

確實，這一兩年華誼兄弟電影業(yè)務(wù)下滑的情況下，通過出售游戲公司股份，上市公司利潤正在平安度過“小年”。但華誼兄弟手中的游戲公司股份已經(jīng)不久不多了。

目前，華誼兄弟還持有英雄互娛20%的股份，掌趣科技1.47%，銀漢科技25%。這與2014年前后的霸氣布局比擬，完全是兩重光景。

有投資人甚至極端地認為，銀漢不再并表，英雄互娛只能以成本計算損益，如今華誼兄弟在游戲領(lǐng)域已經(jīng)是全面收縮，這是公司在互聯(lián)網(wǎng)娛樂版塊的一次重大戰(zhàn)略調(diào)整。

減持銀漢科技，華誼投資回報率達到100%

不得不承認，華誼兄弟還是相當(dāng)有投資眼光。

2013年，當(dāng)時還處于手游行業(yè)的風(fēng)口期，華誼兄弟以6.72億收購了賬面凈資產(chǎn)僅為4247萬元的銀漢科技，取得50.88%的股權(quán)，使其成為控股子公司。

跟當(dāng)時許多收購一樣，銀漢科技的高溢價和高業(yè)績承諾備受市場質(zhì)疑。

銀漢科技全部股東權(quán)益的估值約13.21億元，比擬其截至2013年6月末的凈資產(chǎn)8323.37萬元，增值率高達1586.81%。

如今再次出售，華誼的投回報率達100%。

按照當(dāng)時的對賭協(xié)議，銀漢2014年、2015年、2016年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤別離不低于人民幣14300萬元、18590萬元以及18565萬元。

盡管去年銀漢科技未完成業(yè)績對賭，缺口達到6000萬。但在作為一家老牌的游戲公司，并購前兩年中，曾經(jīng)為華誼兄弟立下“汗馬功勞”。

在2014年的年報中，華誼兄弟年收入23.89億，互聯(lián)網(wǎng)娛樂版塊發(fā)展良好，主要原因就是銀漢科技的并表，游戲收入大幅增加。

2015年，銀漢科技年收入為2.47億，超出1.86億的對賭條件6100萬。總體來說，盡管銀漢開發(fā)的比較慢，1年也就1款游戲，但2015年之前，銀漢的賺錢能力很強。

甚至在2014年，銀漢的手游《時空獵人》單款游戲日流水 5000 萬，登陸 App Store 的兩年里數(shù)次登上暢銷排行榜前 10 。

在銀漢科技的品牌宣傳中，不但有《奔跑吧兄弟》等影視項目的植入宣傳，還有華誼兄弟旗下AB、杜淳、馮紹峰等明星為其游戲新品代言。

就連華誼兄弟的兩位高層，王中軍和王中磊也曾經(jīng)多次在ChinaJoy等活動上為銀漢科技站臺。

華誼兄弟一位前高管稱，如果沒有華誼兄弟的品牌支持，銀漢科技的估值不成能在短時間內(nèi)就翻四五倍。

華誼兄弟僅僅是為了套現(xiàn)？

華誼兄弟的減持除了套現(xiàn)的考慮之外，或許還有對公司自己以及整體手游行業(yè)的顧慮。

2016年，銀漢科技的業(yè)績突然急轉(zhuǎn)直下。

華誼兄弟2016年年報顯示，銀漢科技當(dāng)年實現(xiàn)扣非后凈利潤僅為11789.33萬元，比承諾的18565.11萬元相差6775.78萬元，業(yè)績完成率僅為63.50%。

其實，從2015年下半年開始，銀漢旗下兩款曾經(jīng)創(chuàng)造過億流水的游戲《時空獵人》和《神魔》就開始呈斷崖式下跌，從App Store前100名一直跌出榜單 300 名開外僅用了不到6個月。

業(yè)內(nèi)人士分析，不是游戲CP公司的產(chǎn)品欠好，而是在這一年，極速膨脹的手游市場增速放緩，并開始日趨巨頭化。“中小游戲CP公司要想存活下來，要么拿IP開發(fā)，要么歸順網(wǎng)易和騰訊。”

也正因如此，銀漢開始做IP游戲。

2016年8月公測的《幻城》手游和2017年5月推出的《思美人》手游，是銀漢在手游行業(yè)人口紅利結(jié)束后的最新作品，它們的共同特點都是搭了“影游聯(lián)動”的快車，兩款游戲也遭遇了共同的命運。